Trunfos eleitorais

Entre sinais de desaceleração e dificuldades nos principais setores, a economia não terá tempo de se beneficiar de modo pleno de uma provável redução dos juros antes da próxima eleição presidencial, mas o aumento do poder aquisitivo desencadeado com a isenção do Imposto de Renda para quem ganha até 5 mil reais, em fase final de aprovação no Congresso, o real valorizado e a dinâmica característica dos perío­dos eleitorais deverão garantir um quarto ano de crescimento ao governo Lula III, apontam economistas. Obrigado a concentrar energias na defesa da democracia e contra o cerco do mercado e do Congresso, o presidente encerrará o ano, entretanto, sem a definição de uma estratégia clara de política econômica.

A indústria sofreu em setembro a maior contração em quase dois anos e meio, segundo a pesquisa de setembro do Índice de Gerentes de Compras (PMI). O setor de serviços sofreu desaceleração pelo sexto mês consecutivo, em setembro, e o agronegócio amarga com a queda dos preços das commodities, em especial da soja, há mais de dois anos.

“A indústria é o setor com o pior cenário, mas o indicador PMI é uma sondagem, não tem um valor estatístico muito regular”, afirma o economista ­José ­Augusto Gaspar Ruas, professor da ­Facamp. “Concretamente, temos o dado de agosto do ­IBGE a indicar crescimento. A despeito de um ano instável, ainda estamos no campo positivo nos últimos 12 meses.” Mesmo assim, o setor industrial padece, inclusive nos segmentos mais sofisticados, que são os mais dependentes do crédito, como o automobilístico.

De acordo com Ruas, o gasto público foi a grande ferramenta usada pelo governo de modo “relativamente hábil” nos últimos três anos, no choque permanente com o mercado em torno da questão fiscal, manejada com apertos esporádicos, pequenos aumentos de arrecadação e com a política monetária em 2025. Esta condução e o tarifaço de Trump “ajudaram a segurar a inflação”, avalia. A isenção do IR até 5 mil reais pode dar um impulso significativo ao consumo, da ordem de 0,3% do PIB, segundo estimativas. No setor de serviços, os dados do IBGE mostram uma redução da velocidade de crescimento, mas os indicadores ainda são positivos.

O eleitor não deve sentir os efeitos da desaceleração da economia, mas repara se os preços de alimentos estão em queda, diz Ruas

O preço da soja no mercado internacional tem caído nos últimos anos, mas há previsão de recorde de produção que talvez compense a perda. O que pode afetar um pouco mais o agro é o câmbio, por reduzir a receita exportadora, mas possibilitará custos menores de insumos importados.

“Se o governo mantiver o real forte, conseguirá entregar também preços, inclusive de alimentos, mais baratos, e esse é o campo em que ele vai jogar. Vai tolerar até um aumento de desemprego e um crescimento econômico mais próximo do zero no ano que vem, se for necessário, desde que a inflação esteja voltando para o centro da meta e os preços dos alimentos fiquem controlados. Caso consiga, no ano de eleição, mostrar que a picanha está mais barata do que estava quando ele começou, inflação controlada e o desemprego sem elevação significativa, terá um ativo econômico extraordinário”, destaca o professor. Alguns analistas, cabe acrescentar, preveem uma cotação do dólar próxima de 5 reais.

Segundo o economista Antonio Corrêa de Lacerda, professor da PUC de São Paulo, o governo deverá contar ainda com a queda da taxa de juros. Apesar de seu efeito prático demorar alguns meses, há um fator psicológico de expectativas, que é imediato e pode puxar o crescimento. Programas estruturais, como o Nova Indústria Brasil, PAC e Plano de Transformação Ecológica, deverão continuar com papel relevante para estimular os investimentos e as atividades privadas. Além disso, destaca Lacerda, há os bancos públicos, em especial o BNDES, que voltou a exercer papel relevante na economia. O professor acrescenta o impacto positivo do ciclo das eleições, que pode contrapor-se à desaceleração em curso.

Dinheiro no bolso. O alívio no IR da classe média deve impulsionar o consumo – Imagem: Fábio Rodrigues Pozzebom/Agência Brasil

A economista Luiza Peruffo, professora da UFRGS, destaca a importância do “cenário internacional de incertezas”, não apenas quanto às relações com os EUA e seus impactos sobre o comércio internacional, mas também no sentido mais amplo de uma economia global que dá sinais de crescente fragmentação. “Esse contexto externo se soma a um cenário doméstico eleitoral que, por natureza, já tende a elevar o grau de incerteza e que se torna ainda mais complexo com a polarização política.”

Os desafios são significativos. O governo Lula pode recorrer a algum tipo de estímulo fiscal para conter a desaceleração, especialmente considerando o ano eleitoral, mas enfrenta pressões para manter a disciplina fiscal e preservar a credibilidade. Os dilemas brasileiros refletem, em parte, uma condição estrutural comum a muitos países em desenvolvimento: a persistente limitação do espaço fiscal e, de forma mais ampla, da própria autonomia de política econômica. “Ao mesmo tempo, o País enfrenta os efeitos de escolhas de longo prazo, como o aumento da dependência das exportações de commodities, e o perfil de integração nos mercados financeiros globais”, diz a economista. Sem uma estratégia de desenvolvimento de longo prazo, é pouco provável que rompa esse ciclo de vulnerabilidade. A ausência de planejamento cobra um preço elevado.

O governo trava discussões importantes e tenta passar medidas no Congresso, mas esbarra “na preocupação da oposição, que não quer cacifar o atual presidente na próxima eleição e trava medidas que seriam benéficas para a sociedade e a economia”, sublinha a economista Julia­ Torracca, professora da UFRJ. Programas mais estruturantes como políticas industriais e setoriais, de base e construção de capacidade, só dão resultados mais efetivos a longo prazo. “Ainda que o governo tenha a preocupação de estabelecer metas para 2026 no âmbito da Nova Indústria Brasil, é mais difícil observar um retorno em termos de números, no crescimento da produção ou da fabricação física, nesse prazo”, aponta a professora.

Em setembro, a indústria sofreu a maior contração em quase dois anos e meio

Um problema importante tem a ver com o combo juros, crescimento, debate fiscal e inflação. “Há um amálgama em torno desses termos, na narrativa da imprensa, e uma tensão entre os diferentes agentes envolvidos nessa discussão”, prossegue Torraca. O que se observa no debate, diz, é basicamente a necessidade de aumento de juros para enfrentar uma inflação num período em que o PIB está crescendo acima da expectativa do mercado. E não se consegue sair desse limbo para tratar de questões efetivamente orientadoras e direcionadoras de crescimento e de distribuição de renda.

O arrefecimento na taxa de crescimento já contém um elemento muito importante de redução dos gastos por parte do governo, acrescenta a economista, e a pressão por cortes será ainda mais forte em 2026. O governo já respondeu com aperto fiscal, o que, por um lado, é preocupante diante da necessidade de uma série de avanços e no momento em que o investimento público tem uma importância muito grande, não só na geração de capacidade produtiva, mas para atender às necessidades prementes do País. “Acho que a resposta tinha de ser outra, a gente deveria estar pensando em como criar essas oportunidades de crescimento no futuro. E isso se dá por meio de uma noção de gasto, num pensamento sobre o gasto público”, conclui Torracca.

“Não dá para esperar neste governo uma mudança estrutural. Não vimos em nenhum momento e não veremos até o final. Não houve uma política industrial de verdade, só remendos, sem qualquer transformação significativa”, diz Ruas. “Houve apenas um movimento de reorganização do Estado, foi isso o que se conseguiu fazer. O governo travou disputas com o Congresso e o mercado e, diante das condições do jogo, foi bem-sucedido.” •

Publicado na edição n° 1383 de CartaCapital, em 15 de outubro de 2025.

Este texto aparece na edição impressa de CartaCapital sob o título ‘Trunfos eleitorais’